Los cantos de sirena del Ibex35

¿Qué opinan los analistas?, ¿creen que hay que hacer caso ciegamente de estos tres criterios para invertir?, ¿con qué matices? Y, lo más importante, ¿cuáles de los valores teóricamente baratos sí les gustan y qué otros descartarían como opción de inversión?

Estos criterios tienen limitaciones. Así, Jesús de Blas, de Crédit Agricole-Mercagentes, comenta que el precio objetivo del consenso puede esconder muchas disparidades de opinión de los expertos, debido a la posibilidad de que algunas de las valoraciones se hayan realizado hace tiempo y no estén actualizadas.

Así, por ejemplo, puede ocurrir que en IAG algunos expertos aún no hayan aplicado revisiones a la baja tras el Brexit. Pero de acuerdo con De Blas, tanto IAGcomo los bancos descuentan un escenario excesivamente negativo y cualquier sorpresa favorable puede sentar bien a su cotización.

Lola Jaquotot, de Gesconsult, añade que si bien IAG tiene muchos puntos positivos y está claramente infravalorada, reconoce que se ciernen sobre ella incertidumbres como los problemas de Vueling este verano o las consecuencias del Brexit. Pero según Albert Enguix, de GVCGaesco, su precio en Bolsa ha caído más que lo que puedan mermar sus beneficios tras el Brexit.

En cuanto a la banca, Enguix comenta que lo peor a lo que se enfrenta es a la falta de moméntum, a que no encuentra catalizadores porque lo que pesa sobre ella son unos tipos de interés que reducen ingresos y márgenes. Según Jaquotot, si la mejora económica de EE UU. favorece una subida del precio del dinero por parte de la Reserva Federal y se da un cierto contagio a Europa, podría volverse al sector financiero, en concreto a algunos bancos como Bankinter o el Sabadell, así como a aseguradoras.

De entre los valores con más potencial hasta su precio objetivo, Albert Enguix se queda con Meliá y con Dia, sobre todo con el primero, dado el potencial que le proporciona su presencia en Cuba.

En cuanto a las constructoras, Lola Jaquotot comenta que tiene a ACS en cartera porque cree que puede cotizar algo más cara que ahora, debido a su exposición a mercados como el americano o el australiano. En cambio, cree que, de momento, hay que mantenerse fuera de Ferrovial, debido a que tiene bastante dependencia del Reino Unido.

Valores más baratos

Usar el per (precio entre beneficio) para medir lo barato o lo caro que está un valor también tiene limitaciones: como señala Jesús de Blas, un per bajo puede esconder a veces beneficios extraordinarios que no van a volver a repetirse, por ejemplo. Además, existen sectores que suelen cotizar recurrentemente con un per elevado, mientras que hay otros que lo suelen hacer con uno más bajo. Así, De Blas recuerda que Mapfre suele cotizar con per bajo.

Entre los valores más baratos por per también se encuentran Técnicas Reunidas y Repsol, ambos ligados al precio del crudo. Según Enguix, sí es el momento de estar en títulos como éstos, ante el repunte del petróleo y la reunión de la OPEP que tendrá lugar en septiembre. Jaquotot se queda con Técnicas Reunidas: confía en que con un precio del crudo entre los 45 y los 50 dólares lo haga mejor.

La banca vuelve a aparecer entre los títulos más baratos por per. Fabio Mostacci, de Mirabaud Securities España, comenta que estos precios están valorando al sector con múltiplos muy cercanos a los mínimos de 2012, lo que no cree que se justifique. En el caso de la banca, además del per, también se puede utilizar el precio sobre el valor en libros para medir lo barata que está. Ahora, los más infravalorados son Popular, Sabadell y CaixaBank, según ese criterio.

La gran limitación del per es que sólo es capaz de dar una foto fija de un valor. Para poder ver la película hay que calcular el peg, que introduce en la fórmula la previsión de crecimiento de los beneficios. En este ranking gana una socimi: Merlin Properties. Para Lola Jaquotot, es la mejor manera de jugar la recuperación del sector inmobiliario. Albert Enguix añade que ésta es la mejor socimi de todas, dado que tiene los mejores activos.

Indra, Gamesa y Mediaset se encuentran entre las compañías más baratas del Ibex-35 en relación con sus previsiones de crecimiento. Para De Blas, Gamesa e Indra son compañías para mantener, pero no para entrar si se está fuera. Albert Enguix comenta, por su parte, que Gamesa es una compañía fantástica, tanto por su diversificación geográfica como por la eficiencia de los aerogeneradores que fabrica. También le gusta la cadena de televisión: «Hay sólo dos jugadores en el sector en España y Mediaset es el mejor posicionado en términos financieros».